根据中银国际的中银质变中高研究报告，目前华为昇腾、国际国产寒武纪、算力海光信息等8家国产AI芯片品牌已成功适配DeepSeek V4。接近这一进展标志着国产大型模型实现了全栈国产化，临界形成了一个完整的点有段技术链条，涵盖底层硬件、望进基础软件、入低平台服务至上层应用和安全体系，成本国产算力可能在此背景下迎来质变临界点。效率新阶随着下半年国产超节点的中银质变中高规模化交付，国产算力预计将进入“低成本、国际国产中高效率”的算力新阶段。
本周A股延续高位交易，接近周成交额保持在2.60万亿以上，临界交投活跃。个股方面，4月24日新易盛的单日成交额突破500亿，创造了A股科技股的历史新高。AI主线表现依旧强劲，DeepSeek V4的发布成为本周的重要催化剂。不过科技板块出现了分化，科创50指数上涨2.13%，超越创业板指数的表现(-0.29%)，显示国产算力在逐步接棒海外算力链。与此同时，2026年第一季度的上市公司财报密集发布，业绩超预期的个股受到资金青睐，这一季度报预增板块本周上涨1.84%。在地缘政治（如中东局势）干扰下，资源品板块不仅享受到价格上涨的红利，同时由于高分红属性和丰厚现金流而成为大资金的避险选择。煤炭、基础化工、石油石化等行业涨幅显著，而有色金属板块则因长期逻辑的强劲，显现出阶段性调整，一方面中东局势暂时维持“僵持”，另外前期快速反弹后，有色板块短期获利盘结算加剧了波动。
DeepSeek V4的正式发布进一步推进了国产算力的全栈国产化。该技术报告指出，在英伟达GPU和华为昇腾NPU双平台的细粒度EP方案表现良好，标志着国产算力在推理方面的应用明显提升。此外，华为宣布其昇腾系列产品全面支持DeepSeek V4，并联合定义昇腾超节点，大幅提升吞吐量和降低延迟，实现低成本的高效能。
从一季报数据来看，当前海外算力（如A股光模块、美股NVIDIA、美光等）的业绩优于国产算力（如A股GPU、服务器板块），国产算力受制于单卡性能及相关技术短板，形成了“高成本、低效率”的被动局面。然而，随着如昇腾950等硬件的快速交付，这一局面有望得到改善。数据显示，昇腾950单卡推理能力接近H100，且价格仅为后者的一半。如果下半年能实现规模化交付，则国产算力的性能和成本比有望达到转折点。中银国际预计国产超节点将在2026年第二季度小批量交付，并在下半年实现全面规模化生产。
目前，相较于海外算力链，配置A股国产算力的风险收益比显得更具吸引力。尽管国产算力在一些环节仍显昂贵且短期兑现节奏不一，但景气拐点逐渐显现，未来的边际改善趋势明显。如果下半年国产芯片实现规模化交付，Token需求持续释放，模型厂商降价，国产算力的性价比将愈加突出。根据epoch AI的数据，预计到2025年第四季度，境内算力提供中国产占比持续提升至15%。当前国产算力/海外算力的股价比已达到历史低位，若未来国产算力的占比提升至15%，则看好股价比上涨的潜力。
一周数据集锦：
本周美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡通行受限，布油价格反弹，全球风险资产表现分化。金油比快速恢复，自上周48.99下降至本周42.07，反弹幅度达31.9%，目前相较高点下降幅度为42.7%。
本周小盘价值与大盘成长表现较优。龙头公司业绩与产业催化相结合，科创50指数本周表现突出。
截至4月24日，BOCIASI慢线情绪由71.2%升至72.1%，快线情绪由52.5%降至46.0%。
截至4月24日，万得全A股权风险溢价（ERP）为2.36%，较4月10日降0.01Pct，万得全A指数报6803.5，3年滚动2倍标准差(逆序)上沿理论值为7215.0，空间为5.7%。
A股一级行业涨跌不一。本周中东局势波动，煤炭和基础化工行业出现恢复。科技行业因部分光通信龙头一季报业绩不佳整体回调。4月26日当周，A股行业轮动强度指数回落，市场主线风格集中，但行业主线的分歧较大，难以形成合力。
4月26日周内，美以伊冲突再现不确定性，A股整体趋势回调。科技、煤炭、化纤、新能源等相对抗跌。从估值和盈利性价比角度看，计算机、消费者服务、传媒、医药、有色金属等行业具有较优的吸引力，2026年净利润增速保持较高水平且市盈率处于80%分位以下，尚有配置价值。
本周受美以伊局势影响，AI产业链涨幅分化，PCB、服务器、AI编程等行业涨幅显著，而前期涨幅较大的光模块等表现相对较弱。A股主力资金净卖出468.59亿元，结束了此前的两个星期净买入，单周净卖出为三周中的最大值。
具体行业情况显示，周内电子行业受市场资金青睐，净流入规模为379.14亿元；基础化工和国防军工分别为74.33亿元和33.03亿元的净流入；三大资金净流出行业为有色金属、机械设备和医药生物。本周股票型ETF场内净赎回703.97亿元，为连续第七周净赎回，且本周净赎回规模创两个月以来的新高。份额增加的ETF包括国泰中证全指通信设备ETF、华夏沪港通恒生ETF等；而减少的ETF包括华泰柏瑞沪深300ETF、南方中证500ETF等。
